首相署经济策划组（EPU）应以令人信服的理由驳斥具有说服力的说法，即EPU以票面价值计算土着拥有18.9％股权的算法具严重缺陷。 一名不愿身份曝光的会计师寄来我的部落格一个强而力的破解分析，粉粹了EPU采用以票面价值计算企业股权分配的正确性。 这名会计师提出了各种情况突出以票面价值计，而不采用市场价值确保企业股权分配的谬误。 他举出以票面价值计算的谬误例子如下：－ 例子1： 1家公司在2006年开始时的缴足资本是100万令吉，并获得兴建1座桥梁的合约10年。说它在10年内赚了1000万令吉，并把盈利留住。该公司在2016年时的市场价值是1100万令吉，但其票面价值仍旧是100万令吉。该公司的股东能通过董事报酬丶红利及管理服务等从中取得利益。 例子2： 阿里拥有100股国能股票。票面价值是100令吉（每股1令吉）。市场价值是1000令吉（每股10令吉）。阿忠拥有1000股发林股票。其票面价值是1000令吉（每股1令吉）。其市场价值是430令吉（每股0.43令吉）。 EPU的计算法： 阿忠比阿里富有10倍。因此，阿里需要协助，以便能与阿忠平起平坐。 缺陷： 票面价值与实际价值没有关系。其实，阿里比阿忠富有。如果EPU不以相对上的财富作比较，它如何能了解要协助谁克服平等分配财富问题？明显的，如以下个案显示，EPU在帮错人！ 例子3： 阿里100％拥有阿里有限公司。5年前，他以1亿令吉脱售阿里有限公司的90％股权。他在伦敦购买3000万令吉的资产及以1000万令吉在大马购买获得7％折扣的房地产。在非洲投资2000万令吉股票丶为儿子的婚礼花了1000万令吉丶在娶小老婆时付3000万令吉瞻养费给前妻。没有人知道他在外国的财富，尽管他个人的婚事成为马来西亚前锋报的大新闻。 EPU的计算法： 阿里目前只拥有阿里有限公司的10％股权。阿里被边缘化，因为其他种族拥有90％股权。他应获得额外的20％来凑足30％股权。 缺陷： 1.    它只考虑在大马的股票，而忽略了重要的资产，如房地产丶银行存款丶外国股票投资等及获得的利益（开支）。阿里原本拥有100％股权，但他将股票脱售，将盈馀转到国外及投资在其他资产上。如果阿里将其盈利100％投资在大马公司的股票上，那才能实际反映出土着占有的巴仙率。 2.    它只属於某个时间点的数据。如果看现在的数据，它将显示出，他只拥有10％股权，而非他原本拥有的100％。 例子4： 阿里拥有阿里有限公司的100％股权。他脱售阿里有限公司的90％股权给巫统控制的政府相关公司（GLC）。 EPU的计算法： 阿里有限公司不再是一间土着公司，因为GLC不算是土着公司。阿里的股份是10％。既然GLC不要出售其股票，阿里应从其他公司，即阿忠公司取得另外的20％股权，来凑足30％。 缺陷： 1.    留意这如何造成脱售给GLC後，土着整体股权马上下跌90％，而非土着股权上升，尽管事实际没有甚麽改。 2.    为了补救这点，GLC持的股权必须有土着的份额在内，而非像目前的0％那般。作为指南丶ASLI计算土着占有70％的方法是公平的，因为GLC的雇员及合约大多数归土着。这也大致上反映出土着的人口，因为政府声称它让各族受惠。可以说成68％丶65％或甚至60％，但把土着在GLC中的股权列为0％，其公平程度远不如ASLI的计算法。 例子5： 在姆都有限公司初步公开献售（IPO）每股1.50令吉总值4500万令吉的股票，阿里获得30％股权（3000万股票）。1年後，阿里脱售所有在姆都有限公司中的股票，每股售价10令吉而获得3亿令吉。他赚了2亿5500万令吉存放在银行。 EPU的计算法： 既然阿里目前没有任何股票，他有权在第2年阿忠有限公司以每股1.50令吉IPO时，分得另外的土着部额（30％）。阿里跟着在第3丶4丶5年使用同样的模式，买下彼德有限公司丶南日有限公司丶沙也那拉有限公司的股权。这些年来，土着的股权永远不超过30％。 缺陷： 只要阿里在申请新的IPO前将手中股票脱售，或采用他的任命人的名字，阿里申请IPO的次数不受到考虑。这显然造成双倍（3倍丶4倍等）送给，只要他把钱放在不受计算的地方（如银行丶购买房地产丶在外国投资等）。 从这例子中可看出，在甚至不影响30％股权下，充份漏洞的机会（3倍丶4倍等送给）。 例子6： 阿里在首年成立1间2令吉公司称为阿里私人有限公司。他找到一种天才方法，只出售1张纸就可以赚大钱，而每年赚2亿令吉。到了第5年，他的公司值得10亿令吉（现金）。 阿末在首年成立1间2令吉公司称为阿末私人有限公司。他获得大量德士执照，并每年赚取1000万令吉，他以支薪的方式取出这些盈利。到了第5年，他的公司仍是2令吉公司，但他已赚了5000万令吉薪水。 阿兹是富翁，但做风险高的生意，而担心债主找他。在其会计公司的建议下，他将所有总值5亿令吉的资产转入1间投资控股公司称为阿兹及儿子私人有限公司，在首年由他的任命人控制250令吉普通股，其馀的归纳为优先股。他的投股公司每年从租金及分红中赚2000万令吉，但到了第5年时，他的公司股份仍是250令吉。 姆都沙米在首年成立1间公司称为姆都沙米私人有限公司。在首年，他向亲戚借1000令吉作为其公司的资本，并开始骑着他以分期付款买来的电单车在秋杰路沿街叫卖“卡章布爹”。他1年赚1000令吉，并在每年再投资100令吉在他的公司作为资本。到了第5年时，他的资本上升至1400令吉。 EPU的计算法： 1.    首年 既然只计算普通股的票面价值，土着股权只有20％(254/(254+1000)x1000)=20%)，而姆都沙米有80％。因此，阿里丶阿末及阿兹需要协助，而应无限期的继续获得照顾到股权达到30％为止。 2.    第5年 由於只以普通股票面价值计算，土着股权从20％下跌至15％(254/(254+1400)=15%)，而姆都沙米则拥有85％股权。阿里丶阿末及阿兹的表现下滑丶姆都沙米的股权增加，是建筑在牺牲阿里丶阿末及阿兹上。姆都沙米必须与阿里丶阿末及阿兹分享知识。与此同时，阿里丶阿末及阿兹急需照顾，并必须无限期的继续获得照顾到股权达到30％为止。 缺陷： 现在，我们可以看出采用票面价值计算股权比率的最大缺陷： 1.    阿里丶阿末及阿兹比姆都沙米富裕得多，但根据票面价值的计算方式，姆都沙米比他们富有，而比率是80：20。 2.    阿里丶阿末及阿兹私人有限公司能不断获得难於计数的合约，而他们的股权甚至未增0.01％。 … Continue reading EPU计算土著股权出现严重缺陷